快讯摘要

铜价受宏观波动、供需等多因素影响，7 月呈高位区间运行，后期或继续宽幅震荡。

快讯正文

铜价高位区间运行，宏观波动与供给扰动并存

存量经济环境下，经济增速放缓，产业结构转型，金融货币信贷需求水平随之下台阶，国内金融数据持续偏弱，对实体经济指示意义减弱。近期外需回落，但整体仍偏强于内需。市场对有色金属需求的观察视角已从国内定价扩展到全球需求定价，全球制造业补库周期支撑有色金属偏强运行。美国通胀就业数据起伏，扰动市场降息预期，若通胀沿目标方向发展，9 月降息概率增大，对有色金属形成利好。在地缘博弈加剧及国内政策严控新增产能背景下，供给收缩刚性约束较强，叠加新兴市场需求平稳向上，供需偏紧矛盾难以缓和，有色金属偏强运行。

7 月影响铜价的宏观变量包括国内经济疲软、政策刺激不及预期（利空），美国经济数据回落、降息预期回弹（利多），地缘政局军事博弈影响风险偏好（利空）。中观变量方面，全球铜矿端产量增速放缓传导至冶炼端部分减产，国内政策严控冶炼铜新增产能扩张，有利于冶炼端过剩产能消化（利多）；铜价高位运行或刺激未来增产预期（利空）；铜价高位运行或抑制下游采购积极性（利空）；终端需求电力电网投资增速平稳（利多）；AI 算力需求爆发拉动电力系统耗铜量，铜被市场赋予新质生产力概念，受主力资金青睐（利多）；新能源车产销平稳（利多）；房地产表现继续疲软（利空）。

交易面上，有色金属价格持续上涨过程中，不断消化宏观预期及产业供需层面各类利好。上行趋势中，技术层面阶段回调必不可少。涨多了是最大利空，跌多了是最大利好。沪铜期货运行区间显著抬高，后期或继续在 70000-90000 元/吨宽幅区间震荡。

风险提示包括经济衰退超出预期，地缘政局波动加大，矿产冶炼减产计划不及预期。